4月29日晚，贵州茅台发布2025年一季报，实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%，归属于上市公司股东的净利润实现268.47亿元，同比增长11.56%。贵州茅台2025开门红，获得了多家券商机构的认可。
“公司Q1收入同增10.7%，增速位于上市酒企前列，实现亮眼开局，彰显龙头底蕴。”华创证券指出，贵州茅台一季度亮眼开局，奠定全年增长基础。在行业承压背景下，主动积极变革，调整战略方向，展现行业龙头穿越周期的力量，维持“强推”评级。
分产品看，茅台酒同增9.7%，主要系春节旺季催化叠加传统渠道发货进度加快所致，同期蛇年生肖强化投放渠道管控，量增表现亮眼贡献核心增长。系列酒营收同增18.3%，茅台1935随行就市下，产品终端动销加速，叠加王子酒等产品发力，增速快于平均水平。
分渠道看，直销占比同比提升3.6pcts，其中i茅台营收同增9.9%，直营扣除i茅台后同增24.1%，判断系经销商直营渠道拿货增多叠加新消费转型带动新商务人群团购增多所致。
分地区看，国内/国外营收分别同增10.3%/ 37.5%，国际化战略布局加速推进。
现金流方面，销售回款同增21.4% ，判断系去年底经销商大会开完后，春节前加速回款带动现金流优异表现。
在分红方面，证星研究院指出，贵州茅台分红回购真金白银，上市24年累计分红3014亿，是融资额的134倍。2024年还启动30-60亿回购，完美践行了巴菲特"用1块钱回购创造2块钱价值"的理念。
“用合理的价格买优秀公司，远胜过用便宜价格买平庸公司。”证星研究院认为，当前茅台20倍PE虽非绝对便宜，但其生意质量堪比伯克希尔持有的可口可乐（当前30倍PE）。对于能稳定跑赢通胀的资产，市场终会给予“时间溢价”。
4月30日，多家机构更新贵州茅台评级。从机构关注度来看，该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级37家，增持评级5家。
国金证券近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《Q1业绩超预期，龙头持续变革转型》，认为一季度业绩兑现超市场预期，茅台酒增长预计主要系非标产品量增带动，系列酒高增预计仍以茅台1935为主，给予贵州茅台买入评级。
信达证券给出的评价是：一季度指标领先，奠定全年基础。春节旺季期间，茅台酒的礼品、社交属性凸显，在时间上呈现出集中消费的特点，开门红推进顺利。给予贵州茅台买入评级。
来源：综合自华创食饮、证星研究院等
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